收割全球？本轮大宗商品涨价潮最可怕的地方浮现：美元也在涨……

对于全球各大经济体尤其是新兴市场而言，大宗商品近几个月来的持续疯涨，已经令各国的政经决策者伤透了脑筋。而如今，这波商品涨价潮很可能还将浮现令人更为感到忧虑的地方：外汇市场上美元也在涨……

在以往，大宗商品涨价风暴更多对应的往往是美元贬值，无论是能源、工业金属还是农产品，它们的国际基准价格基本都以美元计价。但在本月，美元指数却几乎和诸多大宗商品尤其是能源价格同步走高，这不由得令人为那些同时饱受高通胀之厄和汇率贬值风暴的新兴经济体捏一把汗。

行情数据显示，无论是ICE美元指数还是彭博美元指数，目前都已逾越了上月创下的年内高位，进一步刷新去年11月以来的最高水平。其中，更为常见的ICE美元指数隔夜纽约时段一度升至93.81，94关口已近在眼前。

美元指数持续强势攀升

分析人士指出，美元本轮的升势受到了多方面因素的影响，最关键的无疑是美联储在上周的货币政策会议上立场转趋鹰派，强化了市场对美联储将早于预期开始缩减购债的看法，令美元指数跟随美债收益率同步走高。

美联储主席鲍威尔在上周三美联储决议后的新闻发布会上表示，可能最早11月开始缩减资产购买规模，到2022年中完成这整个过程。而当天发布的美联储利率点阵图也显示，半数的美联储官员目前已开始倾向于在2022年就开始加息。

目前，随着市场对加息预期的持续消化，利率期货市场已经对美联储明年年底前至少加息一次进行了充分定价：

市场指标甚至开始认为，美联储有超过50%的概率在明年9月就开始加息......

众所周知，外汇市场对于利差的变化尤为敏感。随着美债收益率在近期跑赢全球其他国家的债券收益率，美元也就此建立起了在外汇市场的强势地位。

多伦多Cambridge Global Payments的首席市场策略师Karl Schamotta表示，“随着通胀预期上升打压国债的相对吸引力，全球债券收益率普遍走高，但美债收益率的攀升速度显然更迅速，因为交易员押注美联储的行动将比全球其他央行更快。利差正向美元倾斜，压低了低收益货币，给有大量借款需求的经济体带来压力。”

在G10货币中，利率的变动在日元身上反应的最为明显，日本央行目前依然采取收益率曲线控制的政策，因而日债收益率的上行空间往往受限。美元兑日元周二大幅上涨0.5%，日内已进一步触及了去年3月以来的最高位111.68。

当然，除了利差因素外，美元在外汇市场上的避险属性近来也持续受到青睐。以往每到全球融资紧张时期，美元总是能成为避风港，最近一次例子就是去年3月的新冠疫情肆虐之时，而眼下也不例外。

对于全球能源价格上涨、美国债务上限以及新冠德尔塔变种的忧虑，已经引发全球股市在9月迄今大幅回落，而在这波市场动荡之中，美元成了少数的市场大赢家之一。

摩根大通分析师Paul Meggyesi及其团队本月早些时候曾表示，美元眼下正准备从“美元微笑曲线”的两端同时获益。美元微笑曲线描述的是一种观察心得，即美元一方面在极端压力紧张情况下会受益，这个时候全球各地以美元借款的公司都在争夺美元现金及流动性；另一端则是当全球经济迅速增长且承担风险意愿高涨的时候，美元亦上涨。而在这两种极端以外的情况中，美元表现最为疲弱。

“我们越来越相信美元即将更为明确地突破微笑曲线的任何一端，甚至可能是两端同时出现突破，”摩根大通团队写道。

新兴市场料“压力山大”

从非美货币的角度看，在本月美元升值的过程中，绝大多数的非美货币中均已遭受到了不同程度的打击。

在G10货币方面，美元本月迄今的表现可谓傲立群雄，即便是受益于油价大涨的商品货币加元，也难以掩盖美元的锋芒。

而在与新兴货币的较量中，美元同样罕逢敌手。如下图所示，本月迄今仅有俄罗斯卢布、中国人民币等少数新兴市场货币，兑美元保持相对坚挺。而诸如巴西里亚尔、南非兰特等货币兑美元的跌幅都达到了逾4%，土耳其里拉的跌幅更是突破了6%。

对于许多经济体而言，一边是需要面临大宗商品疯狂的涨价潮，而另一边又要面临本币兑美元大幅贬值的困境，商品和外汇市场的处境若叠加，很可能意味着又一场收割全球的危机风暴即将上演。

汇率贬值最为严重的土耳其，堪称是当前这场危机中最具代表性的国家。今年8月份，土耳其通胀率飙升至了19.25%，创该国近两年以来的最高水平。

随着通胀如脱缰野马般彻底失控，上周六土耳其贸易部下令彻查该国5家大型连锁超市售卖的商品，包括清洁用品、牛奶、鸡蛋、蔬菜等。土耳其埃尔多安总统强调，政府深知食品价格飙涨对民众的生活造成较大影响，会优先解决食品价格上涨问题。然而，面对眼下连美国拜登政府都头疼的通胀难题，处于汇率大幅贬值冲击下的土耳其真能通过行政手段结束困境吗？这显然需要打上一个大大的问号。

目前，人们或许也只能期待，美元眼下的上涨能够帮助在未来一段时间，稍微遏制一下大宗商品尤其是能源价格的上涨步伐。若不然，那些货币贬值最为严重的经济体，料将感受到更多难以忍受的切肤之痛！

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