简述投资项目风险调整的基本方法。

简述投资项目风险调整的基本方法。

正确答案：风险投资有两种基本方法：一是风险调整折现率法；二是风险调整现金流量法。

（1）风险调整折现率法：风险调整折现率法是指将与特定项目有关的风险加入到项目的折现率中，并据以进行投资决策分析的方法。以净现值评价指标为例，风险调整法就是通过调整净现值公式的分母，将折现率调整为包括风险因素的折现率，然后再进行项目的评价。这种方法对风险大的项目采用较高的折现率，对风险较小的项目采用较低的折现率，简单明了，符合逻辑，在实际中运用较为普遍。但是，这种方法把风险报酬率与时间价值混合在一起，并依次进行现金流量的贴现，这样必然会使风险随时间的推移而被人为地逐年扩大，有时与事实不符。

（2）风险调整现金流量法：这一方法要求项目决策者首先确定与风险性现金流量同等效用的无风险现金流量，然后用无风险利率折现，计算项目的净现值，以此作为决策的基础。调整现金流量法是通过对现金流量的调整来反映各年的投资风险，并将风险因素与时间因素分开讨论，这在理论上是成立的。但是，等值系数很难确定，每个人都会有不同的估算，数值差别很大。在更为复杂的情况下，确定等值反映的是股票持有者对风险的偏好，而不是公司管理当局的风险观。因此，调整现金流量在决策应用中较少采用。相比之下，调整折现率法更方便，更实用。

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